3月锅圈食品发布2025年年度业绩公告，营收78.1亿元，同比增长20.7%，净利润4.54亿元，同比增长88.2%，核心经营利润增速达到48.2%。从这组数据看锅圈凭借万店规模重回扩张快车道，营收净利双增。

同时销售成本61.23亿元，同比增长21.2%，略高于营收增速。毛利率连续三年小幅下滑，2025年降至21.6%。财报中显示低毛利的其他销售渠道（企业客户、直销终端）收入占比提升，从2024年13.4%升至2025年18.2%，拉低整体毛利率水平。

锅圈目前的供应链布局是7家自有工厂，覆盖牛肉、肉丸、底料、水产等核心品类。7座工厂背后是一个食品科技工业园和19座中央仓，加上旗下的华鼎冷链。这套重资产的投入不可谓不大。

关键指标是自产率——约20%。也就是说，超过八成的产品依赖外部采购和代工。在万店规模的采购体量下，这可能会带来两个层面的问题。第一，上游议价能力受限。食材价格上涨时，自产率偏低的品牌很难靠内部消化来平抑波动，利润空间会被直接挤压。第二，品控链条被拉长。从代工厂到仓储再到门店，每个环节都可能失控。

针对2025年出现的食品安全事件，锅圈方面的回应是部分问题商品属于加盟店“自采”，责任主体为加盟商。这个回应说明当供应链大部分依赖外部，加盟管控力度又有限时，食品安全的风险可能会被放大。

火锅行业的供应链建设，正在形成两种不同的选择。

如海底捞等头部企业为代表的重资产一端。海底捞旗下的蜀海供应链已服务5000多家连锁餐饮客户，覆盖采购、仓储、配送、食品安全、信息化全链路。海底捞还在2024年新增潮州和贵阳仓，优化江门仓布局并设立佛山新仓，大幅提升了物流效率和供应链的灵活性。这种自建体系的思路，追求的是核心品类的成本与品质双重可控。

轻资产的一端，是大多数中小品牌的选择。依赖第三方供应商的好处是灵活——不需要前期投入巨额资金建厂，不需要承担自建仓储的重资产压力，扩张速度更快。代价也很明显，利润空间受制于上游采购价，品控依赖代工厂的配合度，食材涨价时往往首当其冲。

两种路径适用于企业不同的发展阶段，关键问题是当规模扩张到一定程度后，依赖外部采购的结构性短板会不会反过来制约企业发展。

自产率的战略价值，最终要落到财务数据上来衡量。人均消费从80元滑落到70元区间，70元以下价格带门店占比攀升至65.7%。在这个背景下，几个百分点的成本差距会直接决定一个品牌能否在下沉市场的价格战里站住脚。

这可以解释为什么越来越多的品牌开始在供应链上投入真金白银。如大龙燚等品牌投资了底料工厂，向工业化生产转型。这些投入的回报周期不短，但一旦形成规模，就会变成很难被复制的成本优势。

回顾过去几年火锅行业的发展，竞争焦点在不断变化。早期是门店扩张的速度之争。后来变成加盟体系的管理之争。到了2025年，竞争的底层逻辑已经转移到供应链上。

2025年火锅行业门店净增长率呈负值，但头部品牌的市场集中度仍在提升，这个反差说明行业整体在收缩，但资源在向供应链能力更强的品牌集中。

对中小品牌来说，完全复制头部企业的重资产模式不现实。过度依赖代工的风险也在暴露。找到一个阶段性的平衡点，可能是大多数从业者需要面对的现实选择。比如在核心品类上逐步提升自产比例，在非核心品类上维持外部采购的灵活性。再比如在根据地市场做深物流配送网络，在外围市场采取合作模式。

供应链效率、品控精度、区域布局策略，这些维度共同构成了火锅品牌长期竞争力的底色。